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中期科技和券商更优。历史上牛市主升浪上涨的初期往往靠银行带动指数向上突破，但是着眼于整个主升浪，价值搭台之后最终还是成长唱戏。更长视角看风格，2-3年的风格切换已经走在路上，即从过去3年的价值占优走向未来2年的成长占优，即便岁末年初银行地产出现阶段性异动，也只是其中的小波折，详见前期报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》。此外，《牛市第二阶段什么行业最强？-20190730》、《十年一变——中美产业变迁对比-20190822》分析过，牛市主升浪行业间分化以盈利为基准，盈利上升陡峭行业涨幅居前形成主导产业。而每轮牛市主导产业都符合时代背景，“科技+券商”有望成为本轮主导产业。科技股业绩回升的动力是政策红利、技术进步。政策面产业政策向科技倾斜，前期科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金。最新公布三季报数据显示创业板代表科技类行业盈利已经企稳，19Q3/19Q2/19Q1创业板剔除温氏股份乐视网（维权）后归母净利润累计同比为0.3%/-6.2%/-7.5%，扣非后创业板净利润累计同比为46.4%/26.4%/1.2%。11月8日，证监会就修改部分再融资规则公开征求意见，旨在提升包括创业板在内各公司进行再融资的门槛。再融资新规若推出将有利于科技企业进行股权融资，随着5G等新技术的推广应用，科技股ROE将有望得到进一步改善。在19Q3基金重仓股（剔除港股）中TMT市值占比环比大升4.6个百分点至20.6%，仍低于2013年以来的均值22%，目前处于13Q2-Q3水平，而历史最高点为15Q4的32.5%，详见《科技占比明显上升——基金2019年三季报点评-20191025》。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化，成为综合性投行。资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。券商三季报业绩回升明显，19Q3/19Q2/19Q1归母净利同比（TTM）为25.7%/1.5%/-9.7%，原始值为68.5%/61.3%/93.4%，ROE为6.0%/5.4%/5.2%。

广东银监局日前审核批复了陈武出任南粤银行副董事长及行长的任职资格。自此，时隔一年，南粤银行正式迎来新一任行长。南粤银行工作人员已向21世纪经济报道记者证实，陈武已经正式上任。2017年8月，南粤银行原行长罗焱因个人原因向该行请辞，随后于今年2月成为江西银行的新掌门人。罗焱离职后，南粤银行常务副行长甘宏代履行长职责，直到10月才迎来新一任行长。

今日需要关注的数据有，英国9月三个月ILO失业率、英国10月失业率、德国11月ZEW经济景气指数和欧元区11月ZEW经济景气指数。美元指数美元指数昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于98.20附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，英镑在硬脱欧忧虑进一步缓解的支撑下反弹也是施压美元指数回落的重要因素。不过，美联储降息预期降温和市场的风险情绪转暖限制了汇价的下跌空间。今日关注98.70附近的压力情况，下方支撑在97.70附近。

香港事务纯属中国内政，任何外国政府、组织和个人都无权干预。 美方近来多次就涉港问题发声，看似公允，实则暴露出企图插手香港问题的别有用心和对暴力犯罪行为的双重标准。把香港警方正常执法、止暴制乱的努力与激进势力的极端暴力违法行为相提并论、混为一谈，本身就是对法治和人权的亵渎。 随着1997年香港回归中国，《中英联合声明》中所规定的与英方有关的权利和义务都已全部履行完毕。美方没有任何法律依据、也没有任何资格援引《中英联合声明》对香港事务说三道四。

以中金重点覆盖的A股为样本（净利润占比约80%），基于朝阳永续的一致预期数据，中报业绩期间（7月中旬至8月底），上述A股/金融/非金融板块2018年盈利预测分别下调了1.0%/0.4%/1.8%，2019年盈利预测分别下调了2.6%/0.6%/4.8%。2018/19年盈利预测上调的板块主要包括石油石化、钢铁、建材等中上游行业，盈利预测下调幅度较大的板块包括有色金属、电气设备、航空机场、证券、传媒、电子、农林牧渔。近期需要关注：

责任编辑：陈平11月18日，美国国务卿蓬佩奥在媒体吹风会上称美国对香港政治动乱和暴力加剧表示严重关切，称香港特区政府对香港局势负有首要责任，任何一方的暴力行为都不可接受，中方须遵守《中英联合声明》中对香港人民自由的承诺。对此，外交部发言人耿爽在11月19日例行记者会上作出回应。耿爽表示，近期香港暴力违法破坏活动和罪恶行径不断深入，严重危害公众生命和财产安全，严重践踏社会秩序，严重破坏了香港繁荣稳定，严重挑战“一国两制”原则底线，将香港推到了极为危险的境地。止暴制乱、恢复秩序是香港当前最紧迫的任务。中央政府将继续坚定支持特区行政长官带领香港特区政府依法施政，坚定支持香港警方严正执法，坚定支持香港司法机构依法惩治暴力犯罪分子。